Será un año difícil ...

Ya comentamos las negativas previsiones de Janet Yellen, que ve otra gran crisis financiera en el horizonte. Y los datos parecen confirmarlo con una previsible subida de tipos de la Reserva Federal. El riesgo es importante, porque algunos mercados emergentes dependen en gran medida de las entradas extranjeras para financiar déficits de cuenta corriente, y la deuda denominada en dólares estadounidenses puede ser una losa para muchos gobiernos, que hasta ahora se financiaban en dólares a bajo coste para soportar sus cuentas.

Y Europa vive una clara desaceleración en su economía. La negativa influencia mundial, como la situación de la actividad comercial de Estados Unidos con China y Europa, junto a la incertidumbre sobre el Brexit y la inestabilidad política en otros países (Italia, Brasil ... España)

Incluso Alemania, una economía que depende mucho de la evolución de las exportaciones, ha pasado de un 2017 muy positivo a una sensible contracción en 2018. Y la bolsa alemana lo confirma con una caída del 18% (España cae un 15,5% …)

Porque España también está en una pendiente con riesgo de caída sin frenos. Cerraremos el año con una deuda pública del 98% sobre el PIB, lo que demuestra que no se ha hecho casi nada para arreglar el endeudamiento Mariano. Somos el país con mayor déficit público en la UE.

También se desinfla la creación de empleo, y los últimos datos del tercer trimestre con una bajada del paro en 164.100 personas, son el nivel más bajo desde el 2014. Y seguiremos siendo uno de los países con mayor paro en la UE … y la implantación del salario mínimo de 900 Euros, una medida de imagen política, va a destruir mucho empleo.    

El lado positivo entre tanta desgracia es que se esperaba que se iniciaran las subidas de tipos de interés a partir de mediados de 2019, y, ante este escenario de desaceleración de la Economía, el BCE probablemente dilate su primera subida de tipos, aunque… “fíate de la Virgen y no corras”.

El gobierno de Pedro Sánchez había prometido de todo, pero está atado de pies y manos y no va a conseguir ni aprobar sus presupuestos para 2019 … Habrá que seguir viviendo con la sombra de los presupuestos de Mariano Rajoy.

Por mucho que nos deseemos un Feliz 2019, ya saben lo que dijo Galbraith:

“El enemigo de la sabiduría convencional no son las ideas sino la marcha de los acontecimientos” ...

Mark de Zabaleta

La Historia se repite ...

En un interesante debate, moderado por el economista Paul Krugman, la antigua presidenta de la Fed (Reserva Federal), Janet Yellen, dejó a la economía mundial bastante preocupada por sus alarmantes declaraciones.

Yellen dejaba claro que ve en el horizonte otra gran crisis financiera. Lo justificaba por el hecho de que los reguladores bancarios han visto reducido su papel, y ante las crisis se encuentran muy limitados para resolver/evitar el colapso financiero de los mercados. Afirmaba que observa una peligrosa tendencia a la desregulación, causa directa de todas la crisis en el pasado.

Keynes estudió que los mercados no generarían automáticamente el pleno empleo y que durante las crisis económicas podría haber largos periodos de paro a gran escala. Sostenía que el Gobierno tenía el deber de aliviar el sufrimiento de los parados aumentado la demanda agregada de bienes y servicios. Y los bancos Centrales eran el gran recurso para controlar esa acción.

“No hacemos nada porque no tenemos el dinero necesario”, decía Keynes en 1930 a un comité gubernamental que investigaba las causas de la crisis económica. “Pero es precisamente porque no hacemos nada por lo que no tenemos dinero”.

Yellen mostraba una gran preocupación el apalancamiento financiero a base de deuda, algo en lo que comparte opinión con la actual cúpula de la FED. E hizo una reflexión verdaderamente interesante sobre el hecho de que, actualmente, los reguladores sólo tienen capacidad de actuación sobre este problema del apalancamiento a base de deuda a nivel de entidades y empresas individuales, pero no a nivel del conjunto del sistema financiero.

Algo evidente en el caso de los Bancos Centrales europeos que han cedido su control al BCE. El Banco de España ya no tiene ninguna capacidad para controlar los tipos de interés ni la inflación al haber abandonado la peseta en favor del Euro …

Si ya en Estados Unidos empiezan a anunciar que la Historia se repite … mal asunto.

Aunque, como dijo John Kenneth Galbraith:

“Hay dos tipos de economistas: los que no tenemos ni idea, y los que no saben ni eso” ...

Felices Fiestas

Mark de Zabaleta

Y la gasolina no baja tanto ...

El precio del barril de petróleo, actualmente 60,33 $, cae un 35% desde máximos del presente año. Ciertamente el precio del crudo vuelve a un nivel de precios del que no debería de haberse desviado por fundamentales. Y la volatilidad demostrada por una de las materias primas clave para la economía mundial ha dejado en evidencia que la OPEP ya no es lo que era en 1973 y la gran sobrerreacción de los mercados ante cualquier noticia económico/financiera.

En 1973 el aumento del precio, unido a la gran dependencia que tenía el mundo industrializado del petróleo, provocó un fuerte efecto inflacionista y una reducción de la actividad económica de los países afectados.

Pero las cosas han cambiado. La OPEP ha pasado de ser prácticamente el único productor de petróleo del mundo a mantener una cuota del 41%. Mientras, Estados Unidos ha aprovechado los avances tecnológicos (fracking) en busca de la autosuficiencia energética. Es un país capaz de producir 11,7 millones de barriles al día, 1,1 millones más que el año pasado. Es actualmente el principal productor de petróleo del mundo, superando a potencias como Arabia Saudí o Rusia, con una cuota del 15% a nivel mundial. El déficit petrolífero que mantiene con el resto del mundo, posiblemente para garantizar sus reservas, se ha reducido más de un 75% en la última década, hasta los 6.000 millones de dólares.

-          El incremento entre mayo y octubre ya era muy artificial, fundamentado en:

-          Una reducción por parte de la OPEP de 1,2 millones de barriles al día en la oferta mundial de petróleo.

-          La ruptura del acuerdo entre Irán y Estados Unidos, que iba acompañado de sanciones a los países que no siguieran sus pasos.

Y en la OPEP estaban convencidos del crecimiento de la demanda de crudo …

Por lo tanto, hemos vivido en un escenario inflado por diversos intereses políticos, en el que los grandes perjudicados, como siempre, son los ciudadanos que llenan sus depósitos en las gasolineras. Y el precio de la gasolina nunca baja como el del barril de petróleo.

Y la demanda sigue a la baja. Ahora es China, el gran gigante asiático, el que está produciendo menos, y disminuyendo su demanda de crudo. Lo coherente es descontar un escenario de precios del petróleo ligeramente a la baja en el futuro. En términos macroeconómicos, esto supone un impulso a economías dependientes del crudo como la española.

“Claro que lo entiendo. Incluso un niño de cuatro años podría entenderlo. ¡Que me traigan un niño de cuatro años!” … (Groucho Marx)

Mark de Zabaleta   

Vox es el Front National español ...

El nombre de Vox procede del latín y significa voz. Esta formación política se fundó el 12 de diciembre de 2013, y desde 2016 Santiago Abascal fue elegido presidente.

El líder de Vox se marchó del PP de manera radical, partido en el que había militado durante casi dos décadas, en noviembre de 2013. El exdiputado del Parlamento Vasco se fue acusando al entonces presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, de "traicionar los principios" de la formación por "excarcelar terroristas", de “falta de respuesta ante los nacionalistas catalanes y vascos", y de "inacción en la legislación abortista", entre otras muchas cosas. Y se marchó a Vox para plantear otra lectura de la derecha en España …

Un Estado sin autonomías, una Justicia única e independiente (un solo Gobierno nacional, un Parlamento y un Tribunal Superior, sin tribunales superiores de cada región), una reforma electoral y una revisión del funcionamiento de todos los partidos son algunas de las 100 medidas de su programa político. El partido sueña ser la alternativa "regeneracionista" para la centroderecha liberal de España.

Vox quiere que la política migratoria sea más férrea, eliminación de la ley de violencia de género y la ilegalización de los partidos "en contra de la unidad nacional". Además, contempla la exención del Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas (IRPF) en algunas pensiones contributivas y el establecimiento de un tipo único fijo del 20% hasta los 60.000 euros anuales.

Un programa político que recuerda mucho a los planteamientos de Le Pen y Trump desde principios antiglobalizadores: España para los españoles.

Vox ha venido para salvación de los peligros que sienten muchos españoles … empezando por los extranjeros. Es cierto que muchos médicos ya son extranjeros, porque la carrera es inaccesible para muchos españoles (que no tienen medios para cursarla en el extranjero, donde es más factible obtener la licenciatura). Y en un país con una de las tasas de paro más altas de Europa … muchos puestos de trabajo son ocupados también por extranjeros.

La extrema derecha de Vox ha irrumpido con fuerza en el panorama político español. El partido liderado por Santiago Abascal ha obtenido 12 escaños en las elecciones de Andalucía confirmando las previsiones de las encuestas y, sobre todo, permitiendo crear una gran alianza de derechas para terminar con el cortijo de Susana Díaz …

No se olviden de que Hitler fue elegido por el pueblo alemán en unas elecciones, Trump ha ganado en Estados Unidos con los votos del pueblo… y que el pueblo francés, ya cansado de tanta política sin soluciones, también votó a Marine Le Pen

¿Se imaginaban un “Front National” en España? Ya tenemos a Vox …

Nadie diga «desta agua no beberé» (El Quijote II) …

Mark de Zabaleta

Ya se han olvidado de Keynes ...

Angus Deaton, premio Nobel de Economía por “su análisis sobre el consumo, la pobreza y el bienestar”, Catedrático de la Universidad de Princeton (EE UU), matemático de formación y economista “diferente”, es un Keynesiano convencido.

Deaton pertenece al numeroso grupo de economistas que han atacado directamente las políticas de austeridad. En sus diversos estudios y artículos, este profesor critica abiertamente el sistema con el que los países periféricos de Europa (incluida España), han obedecido las directrices de Bruselas para tratar la crisis económica y avisa sobre sus alarmantes consecuencias. “Todos quisiéramos ser felices, pero una gran parte del mundo está hoy preocupada porque los programas de austeridad que muchos países padecen nos harán infelices, quizá durante bastantes años”, señala Angus Deaton, añadiendo… “reducen ingresos, recortan beneficios y destruyen empleos”. Y su crítica directa se ha centrado claramente en la desigualdad. La clave de su trabajo analiza cómo las reformas impositivas afectan a la asignación de recursos de los consumidores. Es un interesante análisis de la distribución del ingreso de los agentes económicos entre gasto y ahorro.  Predecir este comportamiento significa poder valorar la repercusión de las decisiones fiscales sobre el ciclo económico.

Porque el economista John Maynard Keynes ya escribía en su carta a Roosevelt de diciembre de 1933 "la prioridad está en otorgar crédito para el gasto bajo los auspicios del gobierno. Una preferencia estaría en obras que pueden madurar rápidamente y en gran escala, como la rehabilitación de la red ferroviaria. En segundo lugar yo colocaría el crédito barato y abundante, así como la reducción de la tasa de interés de largo plazo a través de la intervención de la Reserva federal".

Ochenta y cinco años después, la carta de Keynes a Roosevelt mantiene una vigencia esclarecedora. Mientras la peor crisis en la trágica historia del capitalismo se sigue sufriendo por muchos ciudadanos, los poderes establecidos aprovechan la coyuntura para arremeter contra lo que queda del estado de bienestar. El colapso actual tiene sus raíces en el estancamiento de los salarios reales en las principales economías capitalistas del mundo. La mala distribución del ingreso ha llevado a un sobre endeudamiento de las clases trabajadoras. Y ahora, en una brutal recesión en la que todos los agentes están empeñados en desendeudarse, nadie quiere aumentar sus pasivos y cualquier ayuda en forma de subsidios fiscales se utiliza para pagar deudas, lo que no contribuye a incrementar la demanda. Keynes propuso el lanzamiento de un vasto programa de obras públicas.

¿Ha creado nuestro gobierno empleo directo para todos? ¿Recuerdan las promesas electorales que hicieron los partidos “progresistas”?

Parece que todo sigue, maquillado por Pedro Sánchez, como estaba.

“La agricultura se ve fácil cuando el arado es un lápiz y se está a mil millas del campo de maíz” ... (Eisenhower)

Mark de Zabaleta